5月20日，驭势科技（01511.HK）正式登陆港交所主板，募资净额7.95亿港元，市值超97亿港元，成为港股“全场景L4级自动驾驶第一股”。核心判断：其上市并非单纯资本事件，而是L4级自动驾驶在特定场景实现商业闭环、政策与技术共振下的产业拐点信号。
驭势科技成立于2016年，由前英特尔中国研究院院长吴甘沙创立，聚焦机场、厂区等封闭场景的L4级自动驾驶解决方案。2018年起与香港国际机场合作，逐步构建起全球唯一的大型商业营运机场L4方案能力。截至2025年，公司在大中华区机场场景市占率达90.5%，厂区场景达31.7%，累计自动驾驶里程920万公里。IPO获超额认购6777倍，基石投资者包括雄安自动驾驶等国资平台，凸显国家战略背书。财务上，2023–2025年营收CAGR达42.7%，2025年毛利率回升至51.1%，其中软件业务毛利率高达87.7%，显示产品化转型初见成效。
当前，中国智能网联汽车政策正从开放道路测试转向“车路云一体化”落地，工信部《智能网联汽车准入试点》及雄安新区等国家级示范区加速推进封闭/半封闭场景商业化。与此同时，乘用车L3/L4因安全责任界定、法规滞后仍处观望期，而机场、厂区等低速、封闭、高ROI场景成为L4优先落地窗口。据沙利文数据，大中华区封闭场景L4商用车市场2025年达58亿元，预计2030年将增至535亿元，CAGR达52.1%。驭势科技的技术路径——以通用U-Drive平台支撑多场景复用——契合政策导向与产业降本需求。
对上游芯片与传感器厂商而言，驭势的规模化部署将带动激光雷达、域控制器订单增长；中游主机厂可借其软件能力补足智驾短板，已有头部车企合作切入高阶智驾；下游客户如光伏、汽车制造企业通过无人物流降低人力成本，ROI周期缩至两年内；监管层则乐见其在可控场景验证L4安全性，为开放道路立法积累数据。消费者虽暂未直接受益，但长期看，成熟L4技术将降低出行服务成本。
短期看，7.95亿港元募资将用于技术研发与全球化拓展，2026–2027年5.19亿元在手订单锁定营收基本盘；中期关键变量在于：一是能否将机场/厂区模型成功复制至港口、矿山等新场景，维持数据飞轮效应；二是软件收入占比能否持续提升至50%以上，驱动毛利率突破55%；三是政策是否将“车路云”试点经验向城市开放道路延伸。若三项进展顺利，公司有望在2027年前实现经调整净利润转正。
驭势科技上市，标志着L4级自动驾驶从技术验证迈入商业兑现阶段，其“封闭场景先行、通用平台扩展”的路径，为整个智能汽车产业链提供了可复制的盈利范式。