5月28日，零一汽车正式向港交所递交上市申请，高盛与海通国际担任联席保荐人。作为全球首家兼具整车正向开发与端到端自动驾驶大模型能力的企业，此次IPO不仅是资本动作，更是市场对“技术+制造”双轮驱动模式在重卡赛道商业化可行性的关键验证。
招股书显示，零一汽车坚持全栈自研与垂直集成路线。其自研“矩石”四合一电驱桥实现整车减重超200公斤，系统效率达94%；量产多源热泵热管理系统在-20℃环境下节能最高70%。软件层面，行业首个重卡端到端多模态大语言模型“ZSD”系统，将关键系统复杂度及数据标注成本均降低约95%。商业化进展显著，2025年交付新能源智能重卡1,176辆，成为全球最快年销破千辆的新兴企业；2026年前4个月销量达778辆，同比增长334.6%，累计交付近1,500台。
从战略脉络看，零一汽车确立了清晰的三步走路径：先通过正向开发新能源重卡销售建立现金流与数据闭环，再推进无人重卡解决方案部署，最终构建全面商业化运营生态。这一战略区别于纯算法公司或传统改装厂，核心在于以整车为载体实现自动驾驶技术的迭代飞轮。公司利用智子平台监控超4,000个车辆信号，在真实路况中持续积累数据反哺算法，形成“卖车-数据-算法-更好卖车”的正向循环，旨在解决L4级自动驾驶从封闭场景走向开放道路的核心难题。
财务数据显示出强劲的增长势能。2023年至2025年，公司营收从116.3万元跃升至5.22亿元，两年增长约448倍；毛损率由287.2%大幅收窄至2.5%，接近盈亏平衡点，并于2025年四季度实现经营性现金流转正。尽管年度亏损仍维持在2.81亿元，但研发费用占收入比达24.1%，显示出高投入换增长的典型科技车企特征。值得注意的是，五大客户收入占比从98.9%降至35.8%，表明客户结构正快速多元化，降低了单一依赖风险。
对行业而言，零一汽车的上市申请为观察智能重卡赛道提供了新标尺。在传统重卡巨头占据80%市场份额的背景下，新势力正凭借正向纯电平台与AI原生能力撕开缺口。若成功上市，将加速新能源智能重卡对“油改电”过渡方案的替代进程，并推动无人驾驶重卡解决方案从概念验证迈向规模化营收阶段。
后续需重点关注港交所聆讯进度、2026年全年交付目标达成情况，以及无人重卡解决方案在开放道路场景的商业化落地节奏。