2025年新能源汽车多合一动力域解决方案装机量排名生变，格雷博以8.2%市场份额位居全球独立第三方供应商第一。全年交付量突破50万套，同比实现数倍增长，环比随配套车型放量显著提升，但客户集中度高达99.5%的信号需警惕。
从核心业务出货量来看，格雷博在细分赛道已确立头部地位。2025年多合一动力域解决方案营收达31.36亿元，占总营收比重攀升至86.5%，成为绝对增长引擎。按装机量计，其在全球集成式动力域解决方案市场排名第三，市占率2.6%；在独立第三方多合一细分领域则稳居榜首。环比大幅增长主要归因于吉利星愿、领克900等爆款车型进入密集交付期，带动配套零部件批发量同步走高。不过，尽管出货规模跻身前列，公司三年累计净亏损仍超9亿元，2025年毛利率仅修复至7.2%，与行业头部20%以上的水平存在明显差距，规模效应尚未完全转化为利润。
拆解客户与产品结构，单一依赖特征极为突出。2025年来自吉利相关集团的收入占比升至87.2%，若计入联营公司则高达90%，前五大客户合计贡献99.5%营收。这种深度绑定使公司出货量与吉利新能源零售量高度同步，环比波动几乎完全取决于吉利新车上市节奏。从动力类型看，公司产品覆盖纯电及高压直流供电系统，但收入几乎全部集中于乘用车多合一电驱，AIDC供电及具身智能电驱等新业务截至2025年底尚未产生任何收入，第二增长曲线仍处于样品验证阶段，短期内无法对冲主业波动风险。
细分市场趋势显示，独立第三方电驱供应商正面临整车厂“去第三方化”的挤压。2025年全球独立第三方供应商合计市占率仅为10.7%，大部分份额被比亚迪、特斯拉等自研主机厂掌握。格雷博虽在第三方阵营中排名第一，但其增长高度依附吉利体系，一旦主机厂采购策略调整或自研比例提升，现有排名或将快速下滑。短期信号表明，公司能否维持装机量优势，取决于吉利后续车型销量持续性，以及IPO募资后海外与新客户拓展进度。在毛利率未回归健康区间前，高装机量更多体现为市场份额卡位，而非盈利拐点。
装机量登顶印证了多合一电驱的技术路线价值，但87%的客户集中度与个位数毛利率，仍是制约其从“出货冠军”迈向“盈利标杆”的核心瓶颈。