11月4日，宝马集团发布2026年第三季度财报，并在五个月内第二次下调全年盈利预期，将汽车业务息税前利润率指引压缩至-0.5%至0.5%的盈亏线附近。从产业分析视角看，这并非单纯的短期业绩波动，而是传统豪华车企在电动化转型深水区、全球贸易壁垒重塑与中国本土品牌向上突破的三重夹击下，不得不经历的阵痛期。
据盖世汽车报道，宝马第三季度汽车业务利润率达到3.4%，超出彭博汇总分析师给出的2.6%平均预期，但全年的财务指引却大幅收缩。新浪财经披露的数据显示，宝马将全年汽车业务资本使用回报率预期从1%至5%下调至-1%至1%，全年交付指引也从此前的微降调整为较2025年小幅下滑。时代周报则指出，这是宝马继6月将利润率指引由4%至6%下调至1%至3%后的年内第二次调整，拖累因素的累计影响由此前的1.25个百分点翻倍至2.5个百分点。
拆解其背后的决策节点，压力来自多个维度。首先是外部政策与宏观环境的突变。美国额外关税预计使全年汽车业务利润率降低约1.25个百分点，叠加汇率波动与原材料成本上升，直接侵蚀了毛利空间。其次是内部战略投入的集中兑现期。过去数年累计超百亿欧元的新世代电动车研发投入正在形成巨大的折旧摊销压力，第三季度研发费用同比大增14.9%。最后是核心市场的失速。观察者网报道显示，中国市场第三季度交付量同比大跌24.8%至11.44万辆，新能源汽车补贴削减与激烈的价格战，让这一长期利润支柱出现明显缺口。
将这一事件置于行业大趋势中审视，宝马的困境折射出全球汽车产业格局的深层重构。传统豪华品牌的溢价能力正在被智能电动化浪潮重新定义。在中国市场，本土品牌通过供应链垂直整合和更快的软件迭代周期，正在抢夺原本属于外资豪华品牌的市场份额。国际智能运载科技协会秘书长张翔向时代周报表示，宝马在华份额下滑是结构性问题，豪华车消费主力正向年轻群体迁移，其对智驾、智能座舱的评判标准不断提高。与此同时，欧美市场的贸易保护主义抬头，使得跨国车企过去依赖的“全球化生产、区域化销售”模型面临关税成本的硬性约束，产能利用率与供应链安全成为必须重新计算的变量。
这场财务调整引发的连锁反应，正沿着产业链上下游迅速传导。对上游供应商而言，宝马推进的人员优化和生产体系重构意味着订单结构的改变；据时代周报报道，华晨宝马沈阳基地已启动约1800人的裁员计划，赔偿方案统一为N+5，涉及大东、铁西及动力总成三座工厂，这直接影响当地配套体系的就业与产能规划。对中游制造端，宝马试图通过提升沈阳基地的战略定位来对冲风险，CEO Milan Nedeljkovic在业绩会上宣布考虑从沈阳工厂出口车辆至亚太市场，使其由“服务中国”升级为“服务亚太”。对下游经销商网络，为稳住成交价被迫降价促销已经实质性压缩了渠道利润，而本月即将推出的加长版iX3以及2027年陆续投放的多款新世代平台车型，将是经销商能否回血的关键。值得注意的是，尽管整体承压，宝马纯电动车交付量同比增长7.2%至11.03万辆，占比升至20%，其中iX3市场需求旺盛，成为拉动当期利润率超预期的核心动力。
推演未来发展，宝马设定的中期目标是到2028年将汽车业务利润率提升至最高5%，并在下个十年初恢复至8%至10%的长期区间。要实现这一跨越，关键变量在于新世代（Neue Klasse）架构的规模化降本速度。目前，搭载中国企业初速度科技有限公司L2+导航辅助驾驶方案的长轴距iX3已开启预售，第六代电池产线与4695规格大圆柱电芯已在沈阳落地，这种深度的国产替代与本土化联合研发，是宝马应对中国市场内卷的核心筹码。此外，宝马正通过大范围落地人工智能技术、提前淘汰老旧车型来削减冗余成本，目标在2027年底前完成大部分组织架构调整。短期内，四季度确认的一次性重组费用将继续压制账面利润，但维持全年汽车业务自由现金流超过25亿欧元的目标不变，表明其底层资金链依然具备支撑转型的韧性。
宝马下调盈利预期，本质上是用短期的财务阵痛换取长期的生存空间。在产业逻辑的剧烈切换期，没有哪家车企能仅凭历史品牌资产穿越周期，唯有重构成本体系与技术底座，才能在下一个十年留在牌桌上。