小鹏集团发布2026年上半年业绩报告。数据显示，集团上半年总收入327.8亿元，同比下降3.8%；归母净亏损31.21亿元，较去年同期的11.4亿元扩大173%。汽车总交付量165977台，同比减少15.8%。
从收入结构看，汽车业务与技术服务业务的利润贡献正在发生偏移。二季度，汽车销售占小鹏总收入的86.3%，但只贡献了50.4%的毛利润；服务及其他业务收入占比13.7%，毛利润贡献却达到49.6%。去年同期，汽车销售还贡献了公司超过四分之三的毛利润。
整车业务毛利率下滑是利润结构偏移的原因之一。小鹏汽车二季度整车业务毛利率为12.1%，较去年同期下降2.2个百分点。公司将这一变化归因于产品换代，今年小鹏更新了P7+、G6和G9，并增加多款车型的增程版本。同一车型同时提供纯电和增程版本，提高了研发、采购和生产管理的复杂程度，旧款价格调整、新车营销、供应链重新配套及产能爬坡也带来了成本。5月上市的高端车型GX尚处于产能爬坡阶段，截至6月底第1万辆整车下线，对二季度产品结构的改善有限。
服务及其他业务收入的增长成为利润核心支撑。上半年该板块收入达到47.3亿元，同比增长67.1%；二季度收入27亿元，同比增长93.9%，毛利率高达75.1%。小鹏汽车在财报中称，相关收入增长主要来自向一家汽车制造商提供技术研发服务，在二季度达到部分项目节点后确认收入，零部件和配件销售也有所增加。公司财务负责人在业绩会上确认，这家制造商为大众集团。
小鹏与大众的合作涉及电动汽车平台、软件和电子电气架构等领域。今年3月，双方首款联合开发车型与众08在大众安徽投产，并于4月上市。大众成为付费客户后，小鹏为自身车型开发的平台和电子电气架构等底层能力可以应用于更多车型和更大产量，部分研发成本也由合作方共同承担。这种模式改变了小鹏研发投入的回收方式，从过去单纯依靠自身销量逐步回收，转向外部客户共同分摊。
从大众体系获得的现金流入已形成一条持续的收入线。自2023年大众入股小鹏以来，股权投入、技术服务费、CEA电子电气架构联合开发等环节的累计支出，已接近100亿元人民币量级。若加上CMP平台授权费等尚未封顶的长尾收入，总收益有望冲击200亿元。以2025年小鹏研发总投入94.9亿元计算，这笔资金可支撑约两年的研发支出。
技术服务收入的阶段性波动也带来了盈利的脉冲特征。小鹏曾在2025年第四季度实现3.8亿元净利润，当季服务及其他收入达31.8亿元，毛利率70.8%，另有8.4亿元政府补助。进入2026年一季度，汽车销量、技术项目收入和政府补助同时回落，公司重新亏损18.7亿元。这种盈利波动说明，小鹏可以在有利的产品和项目周期内实现单季盈利，但仍容易受到车型换代、技术收入确认和非经营性收益波动的影响。
在碳积分领域，小鹏也获得了新的收入来源。欧盟碳排放池年度文件显示，保时捷退出大众集团碳排放池，与小鹏组建2026-2027年排放池。保时捷上半年纯电西欧销量同比下跌近30%，车队碳排放升至130.2克/公里，距离欧盟93.6克/公里的标准差距接近40克。按照欧盟每超1克/辆车处罚95欧元的法规，保时捷需要向手握零排放额度的小鹏采购碳积分。小鹏上半年在欧洲销售近2万辆纯电车型，全年有望冲击5万辆，碳额度随销量增长而增加，这笔收入边际成本接近零。
大众项目带来的收入尚不足以覆盖小鹏的整体费用支出。二季度，研发费用、销售及一般行政费用合计达到54.1亿元，超过当期40.8亿元的毛利润。上半年研发开支达58.2亿元，同比增长39%，投向新车型、AI芯片、第二代VLA智驾模型、Robotaxi和人形机器人等领域。截至6月30日，集团在手现金404.8亿元，较2025年底的476.6亿元减少71.8亿元。
小鹏汽车董事长何小鹏在业绩会上表示，MONA L03在7月上市后订单数打破公司所有车型历史记录。三季度，新增锁单数量环比增长超过50%，创历史新高。受极端天气和供应链影响，产能爬坡节奏影响了交付速度。管理层预计三季度交付量为11.5万辆至12.1万辆，同比基本持平，更明显的增长将在四季度出现，依靠MONA L03、MONA L05和G9L等新车型将月交付量提升至6万辆以上。
海外市场方面，二季度小鹏海外销量首次超过2万辆，同比增长81%。上半年海外业务收入占比超过25%，海外车型平均售价超过4万欧元。G6、G9和P7+已在麦格纳位于奥地利的工厂进行组装，印度尼西亚工厂也开始生产X9和G6。
技术输出的商业版图正在向更多领域延伸。小鹏近期组建集团级商务拓展团队，与海外和国内企业沟通，推进AI芯片、第二代VLA模型、Robotaxi和人形机器人等技术的商业化合作。
人形机器人业务同日宣布首轮融资规模超过9亿美元，投后估值超过63亿美元。何小鹏透露，IRON人形机器人计划于今年年底进入规模量产阶段，2027年面向零售和服务业等外部客户上市。他预计每台IRON在全生命周期内产生的收入和毛利，将高于小鹏当前汽车业务的单车均价和单车毛利。小鹏汽车联席总裁顾宏地表示，机器人业务的盈利会比汽车业务更快成为现实。
小鹏的技术输出收入目前仍具有项目属性，依赖大众单一大客户的阶段性节点确认。能否实现持续盈利，取决于整车毛利率能否回升，以及技术服务能否拓展至第二家、第三家汽车制造商，减少对单个项目阶段性收益的依赖。