数据看零跑半年报：营收381.1亿同比新高，海外占比27.0%验证第二曲线

零跑汽车2026年上半年实现营业收入381.1亿元创同期历史新高，净利润2.1亿元延续盈利态势，全球销量35.6万台同比增长60.8%，海外销量占比提升至27.0%，标志着其从单一国内市场向“国内+国际”双轮驱动模式的结构性转型已产生实质性数据反馈。

从趋势形态看，零跑呈现出明显的“规模-利润”正向循环特征。销量端，7月单月交付101,267台，同比增长102.0%，成为首个单月破10万台的新势力品牌，这一增速显著高于行业均值，说明其产品矩阵在10-30万元主流区间的渗透率正在加速扩大。盈利端，在销量基数扩大的同时，Q2毛利率环比提升至12.6%，且连续三个半年度实现盈利，这区别于早期新势力“以价换量”导致的亏损扩大化路径。对比历史同期，2025年上半年销量为221,664台，2026年同期增长60.8%的同时保持盈利，表明其成本控制能力与规模效应已进入兑现期。此外，全球新能源乘用车品牌排名升至第四，仅次于比亚迪、特斯拉、吉利，在中国品牌中位居第三，显示出其在头部格局中的站位正在固化。

数据变化的背后是量、价、结构三维度的共同驱动。在“量”的维度，ABCD四大产品矩阵实现6-30万元全价格带覆盖，A10上市135天量产破10万台，D19连续三月蝉联40万内大型SUV销冠，多极驱动避免了单一车型依赖风险。在“价”的维度，D99首批销售均价超30万元，带动品牌价值向上，对冲了入门级车型可能带来的毛利稀释。在“结构”维度，海外市场成为关键增量，上半年出口96,294台同比增长372.6%，已超过2025年全年总量；在欧洲传统汽车强国意大利，纯电市占率超25.0%位居榜首，德国市场成为中国电动车销量冠军，这种在高势能市场的突破比单纯追求出口总量更具含金量。同时，全域自研比例占整车成本65.0%，LEAP4.0架构及城市领航辅助驾驶的全系覆盖，为毛利率改善提供了底层技术支撑。

零跑的数据表现映射出当前新能源行业的两个深层信号。其一，新势力竞争进入“体系效率”比拼阶段，单纯依靠融资或单一爆款已无法维持长期竞争力，唯有像零跑这样实现“连续盈利+正向现金流+全球化布局”三位一体的企业，才能在淘汰赛中存活。其二，中国汽车出海正从“贸易型”转向“产业型”，零跑依托Stellantis集团在西班牙、巴西、马来西亚等地的本地化生产布局，以及欧洲超1000家网点的渠道建设，使其海外销量占比快速攀升至27.0%，这种深度嵌入当地产业链的模式，有效规避了关税壁垒并提升了品牌溢价能力。相比仅在国内卷价格的车企，具备全球资源配置能力的企业将在下一轮周期中获得更高的估值锚点。服务NPS同比提升39.6%至57.8，也印证了其从“卖车”向“经营用户”转型的成效。

下期重点关注9月技术发布会发布的辅助驾驶世界模型及三电新技术，观察其能否将技术成果转化为下半年冲刺百万年销量的实际订单转化率，以及海外本地化工厂投产后的产能爬坡与成本表现。