新能源重卡科技企业零一汽车正式向港交所递交上市申请，2025年实现营收5.22亿元，同比增长320.8%，净亏损2.81亿元，投后估值达70亿元。
外观设计
零一汽车目前主推“惊蛰”与“小满”两款正向研发的新能源智能重卡，摒弃传统油改电路线，采用专为电动化设计的整车平台。惊蛰系列定位大宗资源运输场景，涵盖煤炭、钢铁及混凝土运输，标载版零售价区间为53万至68万元；小满系列专注短途运输及区域物流，标载版售价43万至60万元。两款车型均搭载自研电驱桥系统，传动效率处于行业领先水平，配合集成式热管理系统，优化了整车能耗表现。截至2026年4月底，公司四个月内交付778辆，同比激增334.6%，其中41辆已适配无人驾驶解决方案并完成客户交付。从销量结构看，2025年小满车型贡献营收3.06亿元，占比58.7%，成为主力走量车型；惊蛰车型贡献2亿元，占比38.5%。作为全球年销量最快突破1000辆的新能源重卡新势力，其产品验证速度显著快于同业。
内饰与科技
零一汽车核心技术栈实现全栈自研，覆盖动力总成、整车控制、集成式热管理及自动驾驶四大模块。公司是全球首家同时具备正向整车开发能力与重卡自动驾驶端到端多模态大语言模型的企业，通过软件定义硬件重构供应链体系。在智能化落地方面，无人重卡解决方案已于2025年实现正毛利率4.3%，主要得益于线控底盘的高技术溢价。该方案采用轻资产模式，前期通过销售适配无人驾驶版本重卡获收，后续计划按技术服务费模式持续变现。研发团队由前图森未来工程高级副总裁黄泽铧领衔，其拥有北航计算机本科及卡内基梅隆大学硕士背景，主导技术路线规划；联合创始人张红松拥有超30年商用车经验，曾任三一重卡总经理及福田戴姆勒副总裁。2025年公司研发投入达1.26亿元，占营收比例24.1%，远高于行业平均10%-15%的水平，但高投入尚未转化为盈利，技术商业化效率仍待验证。
动力与续航
零一汽车坚持纯电驱动技术路线，自研电驱桥、动力电池系统及电控技术，构建差异化竞争壁垒。财务数据显示，公司毛利率从2023年的-287.2%大幅改善至2025年的-2.5%，接近盈亏平衡点，规模效应逐步显现。然而，公司仍处于深度亏损状态，2023年至2025年净亏损分别为1.14亿元、2.41亿元和2.81亿元，三年累计亏损6.35亿元。经调整净亏损率虽从8474.5%收窄至44.2%，但每1元收入仍产生0.54元净亏损，盈利模型尚未跑通。更严峻的是流动性压力：截至2026年4月末，流动负债净额高达8.13亿元，流动比率仅0.5，远低于行业1.5-2.0的安全水平。尽管2025年末现金等价物增至1.55亿元，且2026年前五个月完成约26亿元融资，但短期偿债风险依然突出。业务结构高度单一，2025年新能源重卡销售占总营收97.2%，无人重卡解决方案仅贡献1.5%，抗风险能力较弱。
价格与配置
零一汽车IPO前估值达70亿元，股东阵容涵盖产业资本与财务投资方。宁德时代通过时代泽远等主体合计持股11.51%，为最大外部投资方；淡马锡持股9.06%，Momenta持股8.26%，蔚来资本、联想创投、紫金矿业、兖矿资本、茅台投资、三花控股等均位列股东名单。创始人黄泽铧直接及间接合计控制30.05%股权。客户集中度方面，2025年前五大客户贡献40.2%营收，最大客户占比12.5%，较2024年的78.4%显著下降，但仍存在依赖风险。供应商信息未披露，贸易应付款项从2023年的1316万元激增至2025年的2.05亿元，供应链透明度不足。募资将主要用于核心技术研发、销售网络拓展、供应链强化及补充营运资金。
结尾
零一汽车港股上市进程已启动，联席保荐人为高盛和国泰海通，具体挂牌时间待定。