7月8日，智能驾驶方案供应商Momenta在港交所主板挂牌，股票代码06880，发行价定为295.6港元，全球发售1993.83万股，募资净额约56.15亿港元，发行后市值696.25亿港元。上市首日开盘价301港元，盘中最高触及314.8港元，总市值一度突破700亿港元，收盘价基本持平发行价。
上市后股价未能维持高位。7月13日首次收盘跌破发行价，7月16日一度触及276港元。截至7月22日收盘报285.2港元，7月27日前后进一步下探至241.2港元，较发行价跌去18%。截至7月29日，股价报收270港元，仍低于发行价。
从认购情况看，一级市场热度较高。公开发售部分获得413.6倍超额认购，国际发售订单超过1000亿港元。14家基石投资者合计认购3.76亿美元，占发行规模近半，其中包括GIC、富达国际各出资1亿美元领投，贝莱德、橡树资本、富兰克林邓普顿、阿布扎比投资局、淡马锡等机构参与，产业方中梅赛德斯-奔驰认购2500万美元，比亚迪认购1500万美元，兆易创新认购600万美元。
Momenta成立于2016年，创始人曹旭东。公司定位为第三方智能驾驶软件供应商，不制造硬件，只输出算法方案。收入来源分为技术开发服务费与软件许可费。2023年至2025年，营收从7.43亿元增长至13.25亿元、24.13亿元，三年复合增速达80.2%。毛利率从17.5%提升至49.0%、71.6%。
收入结构变化是毛利率提升的核心驱动力。软件许可收入从2023年的0.23亿元攀升至2025年的9.68亿元，三年增长42倍，占总收入比重从3.1%升至40.1%。技术开发服务收入2025年为14.45亿元，占比59.9%。
盈利层面，公司仍处于亏损周期。2023年至2025年归母净亏损分别为25.70亿元、32.06亿元、34.58亿元，三年累计亏损92.34亿元。剔除优先股公允价值变动、股权激励等非现金项目后，经调整净亏损从10.93亿元收窄至9.59亿元、3.03亿元，经调整亏损率从147.2%降至12.6%。经营现金流净流出从10.69亿元收窄至2.81亿元。截至2025年末，现金储备超过100亿元。
研发投入是亏损主要来源。2023年至2025年研发费用分别为12.81亿元、15.08亿元、18.69亿元，三年累计46.58亿元，2025年研发费用占营收77.5%。公司拥有1157名研发人员，占总员工82%。
量产交付数据方面，截至2025年底，Momenta智能驾驶解决方案搭载量超过68万辆，上市前夕宣布突破100万台，累计交付超过100款量产车型，定点车型超过210款。首个10万台交付耗时24个月，最近一次10万台交付周期缩短至不到40天。在城市场景L2级辅助驾驶独立方案商中，按不含智选车车型口径，Momenta搭载量份额为64.5%。
客户结构方面，前五大客户收入占比从2023年的86.7%降至2025年的62.6%，单一最大客户收入占比降至21.6%。国内车企贡献72%营收，海外车企贡献28%。合作车企覆盖上汽、通用、奔驰、丰田、比亚迪、奇瑞、现代等。
上市前后，Momenta的叙事定位发生调整。公司将自身重新定义为“物理AI公司”，发布R7强化学习世界模型。Momenta全球解决方案首席架构师饶庆在交流会上表示，自动驾驶的核心是与周围环境实时交互，不一定需要加入语言链路，对当前热门的VLA路线持相对克制态度。在R7路测展示中，系统面对前车苹果散落时能够预测轨迹并规划避让路线，在白色车辆遮挡场景中通过识别黄色T恤信息判断绕行方向。
公司训练采用30秒数据包的长时序数据，通过筛选机制挖掘高质量数据片段，而非盲目堆量。饶庆判断，战略决心足够、内部流程体系成熟的整车厂适合自研，与供应商合作则可帮助车企快速吸收技术经验。
创始人曹旭东在招股书中提出“一个飞轮、两条腿”战略，即通过量产车获取真实道路数据，反哺Robotaxi及更高阶自动驾驶能力。Robotaxi业务采用轻资产技术授权模式，不自行运营车队，已与Uber、Grab、享道出行、梅赛德斯-奔驰等建立合作，落地亚洲、欧洲、中东地区。量产方案已在亚洲、欧洲、大洋洲、拉美和北非的10余个国家和地区落地。
曹旭东判断汽车辅助驾驶竞争将在2026年结束，国内最终只有三家参与者胜出。
当前港股自动驾驶板块整体承压，小马智行、文远知行上市后股价跌幅超过60%，地平线持续破发。Momenta以2025年24.13亿元营收对应696亿港元市值，市销率超过25倍。瑞银7月17日发布研报预计公司有望在2028年实现盈亏平衡。
本次IPO募资中，60%用于核心技术研发与算力基础设施，20%用于Robotaxi商业化落地，10%用于量产方案拓展，剩余10%补充营运资金。