近日，矿山无人驾驶解决方案商踏歌智行正式向港交所主板递交上市申请。据报道，公司近三年累计亏损达8.22亿元，且面临严苛的对赌回购压力。此次IPO被视为其在尚未形成自我造血机制下的关键融资举措，旨在缓解短期偿债压力并加速技术与海外布局。
事件经过
- 2016年10月： 踏歌智行成立，由北航教授余贵珍创办，专注露天矿无人驾驶运输。
- 2018年-2022年： 先后完成国内首台无人矿卡改造、首个安全员下车项目及首批L4级多车协同运输项目落地。
- 2023年-2025年： 营收分别为1.90亿元、1.52亿元和5.27亿元；同期净亏损分别为3.13亿元、3.45亿元和1.64亿元，三年累计亏损8.22亿元。
- 2024年末： 因未如期上市确认10.54亿元可赎回优先股负债，现金及等价物仅剩285.5万元；同年12月通过补充协议解除企业层面回购义务，但创始人个人责任仅暂时中止。
- 2025年： 毛利率首次转正至4.8%，获超2亿元C+轮融资；截至年底累计交付557辆无人矿用车，落地31个智能矿山项目。
- 2026年5月20日： 正式向港交所递交上市申请，华泰国际担任独家保荐人。
各方回应
官方披露： 招股书显示，募资将主要用于端到端无人驾驶大模型研发、产业链上下游投资并购及海外市场拓展。公司强调已拥有193项专利，2025年经调整净亏损收窄至1.0亿元，同比减少62.7%。
媒体观点： 《经济观察报》指出，公司2025年毛利率转正主要依赖低毛利车辆销售占比飙升至71.4%，高毛利运营服务占比下滑，盈利基础脆弱；同时研发费用率从42.4%骤降至11.0%令人费解。《公司研究室》则关注到其前五大客户收入占比升至88.2%，存在重大客户依赖风险。
行业评论： 南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，当前智驾赛道竞争逻辑已从单纯技术叙事转向商业落地验证。业内人士分析，在国资保值增值与产业资本回款诉求下，推动上市成为股东一致选择，企业缺乏拒绝余地。
已知影响
若成功上市，踏歌智行有望扭转因对赌协议导致的账面资不抵债局面，缓解2.56亿元流动负债带来的短期偿债压力。募集资金将支持其在中亚、非洲等地组建本地化团队，加速全球化布局。然而，客户集中度过高及研发投入缩减可能制约长期竞争力。作为继博雷顿、希迪智驾后又一冲刺港股的矿山无人驾驶企业，其上市进程将成为检验该细分赛道商业化价值的重要窗口，也为后续同类企业提供估值参考。
最新进展
截至发稿，港交所已披露踏歌智行上市申请书，公司正处于IPO申报阶段。根据最新对赌补充协议，创始人余贵珍的个人回购义务在本次申报期间暂时中止，但若上市失败、撤回或终止，该条款将即刻恢复生效。目前，公司正与矿业企业易普力洽谈技术合作，持续拓展客户资源以增强商业落地能力。
信息截至2026年5月27日，后续进展有待确认。