9月15日，360集团创始人周鸿祎在第五届北斗规模应用国际峰会上明确表示“已经吃过一次亏，不会再投资新能源汽车”。从数据维度看，360此前对哪吒汽车合计29亿元的投资计划最终仅落地19亿元，实际出资占比约65.5%，持股从计划的16.5940%降至11.4266%，这一结构性变化说明科技资本对新能源整车制造赛道的风险偏好已发生显著逆转。
| 指标维度 | 计划数值 | 实际/调整后数值 | 变化幅度 |
|---|---|---|---|
| 投资总额 | 29.0亿元 | 19.0亿元（先期投入） | -34.5% |
| 未出资额 | 0元 | 10.0亿元（0元转让） | +100.0% |
| 持股比例 | 16.5940% | 11.4266% | -5.2个百分点 |
| 放弃增资对应股权 | 0.0% | 3.5320% | +3.5个百分点 |
据IT之家9月16日报道及潇湘晨报·晨视频记者采访信息，周鸿祎的表态发生在9月15日至16日于湖南株洲举行的第五届北斗规模应用国际峰会期间。凤凰网报道补充了其在会后的完整表述：“如今人工智能、具身智能的机会可能更大。”
回溯360的投资时间轴，资金收缩趋势呈现加速特征。2021年宣布29亿元投资计划时，360定位为非管理团队外的第一大股东；至2022年宣布0元转让对应未出资10亿元的3.532%股权并放弃剩余增资义务时，实际注资进度停留在19亿元，较原计划缩水34.5%。对比同期互联网企业跨界造车的行业均值，科技企业早期动辄数十亿元的整车投资承诺，其兑现率普遍面临基数效应带来的高预期落差。周鸿祎在2022年解释“放弃增资”时提及“创始人团队股权太少”，这反映出跨界资本在股权结构博弈中的被动局面。
从结果端的数据追踪来看，这笔投资的资产减值轨迹十分清晰。据IT之家报道，2025年5月哪吒汽车被申请破产审查，2025年6月正式被申请破产；3月，哪吒汽车创始人方运舟、前CEO张勇被列为失信被执行人。这意味着360先期投入的19亿元资金对应的底层资产价值已趋近于零，投资回报率（ROI）为-100.0%。与2021年入场时新能源汽车渗透率快速攀升的行业红利期相比，尾部车企的出清速度远超资本预期，说明重资产制造环节的淘汰率正在拉高跨界者的沉没成本。
拆解360投资收缩背后的归因，可从量、价、结构三个维度进行量化分析。在“量”的维度，29亿元计划缩减至19亿元，绝对值减少10亿元，降幅达34.5%，直接反映了资本对整车制造现金流消耗速度的重新评估。在“价”的维度，0元转让3.532%的股权意味着该部分股权的市场公允价值已被重估至接近零的水平，相较于2021年按29亿元对应16.5940%股权计算的估值基准，资产折价率达到100.0%。在“结构”维度，360的持股比例从16.5940%降至11.4266%，放弃了第一大外部股东的结构性话语权，这种股权稀释说明资本方主动剥离了对重资产运营主体的控制权诉求。
将这一单一投资事件映射至整个汽车行业，科技巨头退出新能源整车投资具有明确的指标意义。当头部安全软件企业以19亿元的实际亏损为代价完成市场测试后，其公开表态“肯定不会再投资”构成了对其他潜在跨界资本的负向参考锚点。周鸿祎在同一场合建议创业者掌握Agent（智能体），并提出用AI能力治理AI风险的“以模治模”理念（据新湖南9月15日报道），这说明科技资本的配置重心正从硬件制造的市占率争夺，向软件和算法层面的渗透率提升转移。新能源汽车行业的竞争焦点已从早期的资本驱动型规模扩张，转向存量博弈下的结构性分化，缺乏核心技术壁垒和规模效应的尾部品牌，其生存空间正被行业均值水平的成本控制线持续压缩。
下期关注要点：需持续跟踪其他曾宣布跨界造车或投资新能源整车的科技企业（如手机厂商、互联网平台）的资金流向变动，以及这些企业在具身智能、自动驾驶软件等轻资产领域的研发投入占比是否出现环比上升。