近日，大众、奔驰、宝马相继披露2026年三季报，核心结论清晰：三家车企中国市场销量均出现同比双位数下滑，且跌幅显著高于各自全球平均水平。据第一电动网11月10日报道及腾讯网同日深度分析，大众Q3在华交付40.58万辆（同比-38.5%），宝马Q3交付11.44万辆（同比-24.8%），奔驰Q3交付8.68万辆（同比-31.0%）。与之形成反差的是，三家在欧洲市场均实现正增长，说明本轮业绩承压并非全球性需求萎缩，而是高度集中于中国市场的结构性变化。
| 品牌 | Q3营收（亿欧元） | 营收同比 | Q3汽车EBIT利润率 | Q3中国市场交付量（万辆） | 中国市场同比 | 欧洲市场同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 大众 | 752.77 | -6.3% | -7.8%（集团营业利润率） | 40.58 | -38.5% | +1.7% |
| 宝马 | 304.52 | -5.8% | 3.4% | 11.44 | -24.8% | +2.6% |
| 奔驰 | 307.00 | -4.5% | 2.5%（乘用车调整后） | 8.68 | -31.0% | +5.0% |
注：大众营收与营业利润率数据来源为腾讯网11月10日；宝马营收与交付量来源为时代周报11月6日及腾讯网11月10日；奔驰营收来源为腾讯网11月10日，Q3中国销量8.68万辆及同比-31%来源为腾讯网11月10日，第一电动网11月10日报道中提及的“奔驰Q3中国市场销量同比下跌8%”与该表具体数值存在差异，此处以明确绝对值的口径为准。
从绝对值维度看，大众前三季度在华累计交付137.9万辆（腾讯网11月10日统计为137.88万辆），宝马前九个月交付37.64万辆（时代周报11月6日），奔驰前三季度在华累计29.7万辆（腾讯网11月10日）。从占比维度拆解，大众Q3中国交付量占其全球总交付的比例已大幅收缩，而同期欧洲市场逆势增长1.7%，南美增长4.3%，北美仅微降4.0%（第一电动网11月10日）。宝马全球Q3交付55.11万辆（同比-6.3%），其中纯电动车交付11.03万辆（同比+7.2%），渗透率升至20.0%（时代周报11月6日）。这意味着，中国市场的销量缺口无法通过欧美市场的个位数增长来填补。
对比历史同期，这一趋势形态呈现出明显的加速特征。以宝马为例，其在华销量从2023年的82.5万辆高点，降至2025年的62.55万辆，2026年前九个月进一步下探至37.64万辆，同比降幅达21.8%（时代周报11月6日）。大众前三季度的情况同样严峻，中国合资企业销量暴跌35.0%至122.4万辆（腾讯网11月10日）。若剔除中国合资企业，大众前三季度在其他市场的销量仅微降1.0%，欧洲大本营新车订单反而逆势增长4.0%，纯电订单暴涨39.0%（腾讯网11月10日）。这种“海外企稳、国内失速”的分化走势，说明德系品牌在中国市场面临的并非周期性波动，而是持续性的市占率流失。
利润率的同步塌方印证了上述判断。大众Q3营业亏损58.6亿欧元，创近四年最大单季亏损（第一电动网11月10日）；前三季度受约87亿欧元特殊项目冲击，账面营业利润从2025年同期的54.08亿欧元暴跌98.7%至0.71亿欧元（腾讯网11月10日）。宝马不到五个月内第二次下调全年指引，汽车业务息税前利润率预期砍至-0.5%至0.5%，中值触及零轴（第一电动网11月10日）。据时代周报11月6日换算，剔除华晨宝马全面并表带来的31亿欧元影响后，2022年宝马单车息税前利润约3140.06欧元，2026年三季度仅剩1634.99欧元，降幅近半。奔驰则将2026年汽车业务调整后销售利润率从3%至5%下调至2%至3%，乘用车调整后销售利润率从2025年同期的4.8%降至2.5%（腾讯网11月10日）。
归因拆解需从量、价、结构三个维度切入。在“量”的层面，新能源渗透率的快速提升直接挤压了燃油车基盘。国际智能运载科技协会秘书长张翔向时代周报表示，新能源汽车正加速替代燃油车，豪华车消费主力正向年轻群体迁移，其对续航、智驾、智能座舱的评判标准不断提高（时代周报11月6日）。在“价”的层面，宝马财报解释称，拖累因素的累计影响由此前的1.25个百分点翻倍至2.5个百分点，其中包括“为稳住成交价被迫降价促销、新能源汽车补贴削减”带来的成本压力（时代周报11月6日）。在“结构”层面，高溢价车型受阻明显，迈巴赫Q3全球销量同比大跌46.0%，仅卖出2590辆；劳斯莱斯Q3全球交付量也下跌18.0%至1069辆（腾讯网11月10日）。
映射到整个行业，这组数据说明跨国车企在中国的盈利模型正在发生结构性改变。过去十几年，中国市场是德系三巨头的核心利润池，北京奔驰等合资公司的毛利率曾常年超过20.0%，净利率稳定在12.0%至15.0%以上（腾讯网11月10日）。但如今，来自北京奔驰等在华权益投资收益已从2025年上半年的+4.27亿欧元转为2026年上半年的-4.45亿欧元（腾讯网11月10日）。作为应对，自救动作已经铺开：大众公布310亿欧元成本削减计划并与上汽合资开发中国专属电动平台；奔驰计划未来三年推出40余款新车，到2027年推出7款中国专属车型并引入Momenta智驾方案，其CTO约尔格·布尔策近日坦承早年L3级自动驾驶实用性受限，将优先打磨高阶L2辅助驾驶（第一电动网11月10日）；宝马则推进全球约8000个岗位裁减计划，沈阳基地启动约1800人裁员，同时规划将沈阳工厂由“服务中国”升级为“服务亚太”，并押注搭载中国企业L2+方案的“新世代”车型（时代周报11月6日）。
下期关注要点：四季度各家在华终端成交价与折扣率的变化幅度；宝马“新世代”长轴距iX3上市后的实际订单转化率；以及大众与上汽联合开发的专属电动平台首款车型的落地时间表。