数据看吉利汽车三季报：核心利润同比增41%，结构性盈利跑赢规模扩张说明了什么

10月29日，吉利汽车发布2026年第三季度财报并召开业绩电话会。前三季度核心归母净利润达149.0亿元，同比增长41.0%，而同期行业整体销量下滑6.0%，说明其增长动力已从单纯的规模扩张转向结构性盈利驱动。

据IT之家10月31日报道，吉利汽车董事会副主席桂生悦在业绩电话会上表示，过去三个月面临的竞争是过去两年未曾有过的严峻挑战，但从销量和业绩表现来看扛住了高压。第一电动网（盖世汽车）10月30日的报道补充了管理层对财务细节的解释：CFO戴永指出，第三季度股权激励费用环比增加2.7亿元，若扣除该影响，Q3核心归母净利润为54.8亿元；同时解释了Q3单季毛利率18.0%略低于Q2的18.4%，系降本节奏集中在二季度体现所致。

从趋势形态观察，吉利汽车呈现出明确的“剪刀差”特征：利润增速（+41.0%）> 收入增速（+13.0%）> 销量增速（+3.0%）。这一结构在过去几个季度持续强化，说明单位销量的变现效率正在提升。对比行业基准，据新华网客户端10月30日报道，在行业整体下滑6.0%的情况下，吉利整体乘用车市占率提升至11.1%，新能源乘用车市占率提升至11.4%，实现了逆势份额扩张。

历史同期的基数效应同样值得关注。研发费用化占比从2025年同期的32.1%提升至40.7%，按照会计准则，费用化比例提高通常会在短期压制表观利润，但核心归母净利润依然实现41.0%的同比增长，说明报表盈利质量并未依赖资本化处理来美化。此外，极氪品牌的收入占比从2025年同期的17.7%跃升至31.3%，这种高价值品牌权重的历史性抬升，构成了利润率中枢上移的长期支撑信号。

拆解量、价、结构三个维度，可以定位数据变化的具体归因。

结构端（品牌与产品矩阵）： 极氪前三季度销量28.8万辆，同比增长101.0%，已完成全年目标的96.0%，其在50万元以上及30万-50万元细分市场的渗透率提升直接拉高了整体均价。银河品牌前三季度销量87.7万辆，承担主流基盘；领克销量16.96万辆（另一口径为19.6万辆），新能源占比超70.0%；中国星销量87.4万辆，连续第十年稳居燃油及油混自主品牌销量第一。多品牌协同使得高低价格带均有覆盖，避免了单一细分市场波动带来的系统性风险。

价格端（出海溢价）： 出口是推高ASP的核心变量。前三季度海外销量79.8万辆，同比增长169.0%，远超行业平均71.0%的增速；其中新能源出口48.4万辆，同比增长531.0%，占比达61.0%。第三季度单季出口32.3万辆，同比增长189.0%。泛欧市场前三季度超14万辆（+298.0%），东盟超17万辆（+145.0%）。海外高势能市场的放量，有效对冲了国内同质化竞争带来的价格下探压力。

成本端（费用率优化）： “一个吉利”战略下的资源整合带来了直接的费效比改善。前三季度销售费用率降至5.6%（同比-0.1个百分点），行政费用率降至1.6%（同比-0.1个百分点）。在研发投入绝对值保持149亿元同比持平的前提下，研发投入占收入比重降至5.5%（同比-0.7个百分点），研发效率提升约11.0%。

将吉利的三季报置于全行业坐标系中，这组数据映射出中国汽车产业进入存量博弈期的几个关键特征。

首先，市占率向头部集中的马太效应加剧。当大盘下滑6.0%时，吉利以3.0%的正增长将市占率推至11.1%，意味着尾部车企的份额正在被加速挤压。桂生悦在电话会上将其定义为“汽车业最寒冬的时候”，但也指出这是“消费者和整个行业开始走向理性化的阶段”。

其次，出海模式发生结构性变化。吉利前三季度的海外销量不仅体现在数字上的169.0%增长，更体现在本地化制造网络的构建上——收购福特西班牙工厂部分股权、雷诺吉利巴西公司首款本地化车型下线等动作，说明中国车企正从单纯的整车出口（CBU）向“产业共生型”的体系化出海演进，以此应对全球贸易摩擦与政策壁垒。

最后，智能化投入的边际效用开始显现。千里浩瀚辅助驾驶累计用户超百万，开启率达93.9%；Flyme Auto装机量超132.6万辆。这些技术底座虽然短期内表现为149亿元的研发投入，但长期看是维持产品差异化、避免陷入纯价格战的护城河。正如浙江吉利控股集团CEO安聪慧所判断，要在未来的负增长存量市场里要份额、要利润，必须依靠技术与体系的综合壁垒。

下一阶段的数据观测需重点关注三个指标：第四季度极氪新车型（如2027款极氪7X）上市后的交付转化率；海外市场单月能否稳定突破10万辆大关以冲击全年百万目标；以及在国内价格战持续的高压下，18.0%左右的毛利率中枢能否继续保持韧性。